比特币的价值、发展和未来：不是郁金香泡沫，但可能仍有投机狂潮

最近比特币的飙升是不寻常的。

当然，变态是比特币的魅力之一。比特币重新定义了货币，创造了迄今为止从未存在过的稀缺数字资产的概念。所以很难维持“正常”资产的标准。

但是，作为一个拥有数十年观察金融市场经验的人，经历了反复的繁荣和紧缩，我对比特币的最新涨势感到非常不安。比特币在周末上涨了 20%，两周内上涨了 60%，今年迄今为止上涨了惊人的 900%。

创纪录的收益无关紧要。更重要的问题是：“它与比特币相比如何？”。同一资产类别中的比较特别棘手，加密货币没有任何建立价值基准的先例，因此难以估值。

估值困难让我们陷入困境，投资者至少必须找到一种方法，以数字方式记录足够资产的价值以供购买。根据价值比较的定义，任何对某事物价值的理性评价，都必须与其他事物的价值进行比较。价值是一个相对内在的概念。

比较郁金香泡泡

这是一个值得思考的价值比较。

三周前，当比特币仅值 7,000 美元时，Convoy Investments 指出，历史上唯一一个表现优于比特币价格表现的资产是荷兰臭名昭著的郁金香狂热 1619-1622。

正如大多数金融专业的学生所知道的那样比特币未来发展空间，郁金香狂热的结局并不好。

虽然许多比特币批评者引用的郁金香泡沫类比有点陈词滥调，但我认为许多比特币多头会本能地嘲笑他们引用它——这通常是一个简单的相似之处。

威廉马勒斯强烈反驳了金融博主约翰洛锡安上周对芝商所推出比特币期货计划的批评。

问题在于，这种反驳往往是基于批评者误解了比特币的深远社会潜力，没有抓住重点，并将其视为与郁金香一样无用的东西。

郁金香泡沫的问题不在于郁金香球毫无价值，而在于狂热、投机和错失恐惧症的循环推动价格远远超出其真实价值。关于类似现象正在推动比特币价格远远超出其未经证实的潜力的论点可能很强烈。

在我四年前关于比特币的第一篇文章中，我还引用了郁金香泡沫的比较，因为比特币的价格一度高达 1,200 美元。事实证明这是有先见之明的，没过多久，价格就跌到了 200 美元左右，然后花了三年时间才回到高点。但那时我已经不在乎这些了。现在写这篇专栏让我对加密货币有了更深入的了解。

所以我改变了主意，写了一本关于比特币的书，最终离开了华尔街日报，加入了麻省理工学院媒体实验室的数字货币计划。

这让我不会像杰米戴蒙那样引用郁金香泡沫是无知的。我坚信，加密货币技术的重要之处在于，它的核心价值是一种优越、强大和普遍接受的货币形式。

只是我认为将其基本价值的难以量化的内在方面与人类在市场上发现的特定的、短暂的、量化的表达方式区分开来是正确的。

疯狂的投资心理

最让我担心的是投资界狂热的投资心理，高呼“奔向月球”，简单地为股价表现辩解。

例如，比特币固有的稀缺性将推动其价格不断上涨；分叉的长期前景：虽然在技术上没有改进比特币核心，但它为投资者提供了广泛的未来选择。

如果他们发现这些分叉更有吸引力——谁能说没有更好的想法？- 没关系比特币未来发展空间，因为总共只有 2100 万比特币。

不成熟的比特币投资文化的问题不在于它适应市场。这限制了它使用技术来取代更基本的社会价值观。

投机在所难免，投机甚至可以带来创新。但如果比特币要改变数十亿人的生活，它就需要成为一种更主流的资产类别，一种与现实世界相连的资产类别。虽然我们可能都喜欢这种古怪、功能失调的“金钱蜜獾”，但比特币需要变得更加正常。

它需要更稳定，需要双向市场。

金融专业人士即将给我们带来一个双向市场。这些人将出现在 CoinDesk 的“工作共识：投资”周二投资会议上。与此同时，风险投资家和对冲基金正在创造投资工具，积极投资比特币和其他加密资产；投资银行和交易所正在为其他机构投资创建基础设施。

比特币期货的未来

对于比特币多头来说，他们欢迎芝商所计划在年底前推出比特币期货合约，作为机构投资者谨慎投资该行业的一种更简单的方式。

交易这些季度合约以追求 ROI 的基金经理对比特币的信心与任何长期比特币持有者不同。现在他们可以做空期货合约市场。

如果这样做有意义，他们会很乐意采取行动压低价格。华尔街的人务实、自私，痴迷于短期思维。他们持有比特币的时间不长。

目前尚不清楚这将如何直接影响比特币现货市场上的期货交易，芝商所的合约将以现金结算，这意味着交易双方都不会拥有标的资产的实际所有权。投资者仅将比特币市场作为参考。

但随着期货市场获得流动性，以及跨市场对冲策略进一步成熟，芝商所期货价格可能成为现货市场价格的驱动力。这可能是由于机构和零售市场规模之间的这种不平衡。

事实是：这是受欢迎的。通过减少波动性，双向机构参与增加了比特币对世界的影响。